北京湿疹医院哪最好 https://m-mip.39.net/baidianfeng/mipso_8589789.html内容提要
发力OTC和电商等新渠道，产品销售快速增长。济川药业专注于儿科、妇科、呼吸科、消化科及老年病等领域药品的研发、生产和销售，不断拓展中药日化和中药保健品产业。-年，受到疫情和核心产品未纳入国家医保目录的影响，公司业绩出现下滑；年，随着OTC和电商渠道发力，蒲地蓝口服液销售企稳向好，小儿豉翘清热颗粒实现快速增长，公司业绩开始反弹。公司积极加强销售渠道拓展形成新的增量，产品结构优化提升，梯队产品的销售实现了高速增长。
与天境生物达成战略合作，打造新的业绩增长点。年，公司达成了4项产品引进或合作协议，以丰富产品线。公司全资子公司济川有限、济源医药与天境生物达成战略合作协议，天境生物许可公司在中国大陆地区进行长效重组人生长激素“伊坦生长激素”的开发、生产及商业化。据FrostSullivan，2年中国和全球PGHD治疗市场规模或将分别达到5和38亿美元，且中国市场规模增长潜力较大，在-E期间的CAGR为5.7%。公司将充分发挥儿科治疗领域的优势培育新的业绩增长点，从而提升公司的整体盈利能力和儿科治疗领域的行业地位。
儿科中成药市场规模具备增长潜力，小儿豉翘清热颗粒市占率领先且产品升级。第6次中国人口普查数据显示，0-4岁儿童占比6.6%，每年儿科患者约占总患病人数的20%。中药有药性平和、使用方便、疗效确切等优点，在儿科应用广泛，随着三孩*策施行，我国儿科药物市场需求具备市场潜力。公司小儿豉翘清热颗粒在儿科中成药市场市占率居于行业前列。公司推出小儿豉翘清热颗粒（无蔗糖）版本，提升了产品口感，龋齿儿童、肥胖儿童也可放心使用，我们认为产品结构升级有望提升公司盈利能力。
盈利预测与投资评级：济川药业具备品牌知名度，儿科类产品目前销售增长态势较好，大单品蒲地蓝口服液销售企稳向好，公司发力产品合作引进，打造新的业绩增长点。我们预计公司2-4年营业收入分别为86.64/97.03/09.92亿元，归母净利润分别为20.48/23.6/26.42亿元。首次覆盖，给予增持评级。
风险因素：*策风险、行业竞争加剧风险、产品集中风险、产品降价风险。
内容目录
一、公司分析
.公司概况
湖北济川药业股份有限公司（以下简称“济川药业”或公司）是集中西医药、中药日化及保健产品研发、生产制造、商贸流通为一体的国家级高新技术企业集团，是全国制药工业百强企业。“寿牌”和“同笑”商标为江苏省著名商标，“寿牌”商标为“中国驰名商标”。
公司专注于儿科、妇科、呼吸科、消化科及老年病等领域药品的研发、生产和销售，不断拓展中药日化和中药保健品产业。主要产品为蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑钠肠溶胶囊，并有蛋白琥珀酸铁口服液、健胃消食口服液、*龙止咳颗粒、三拗片、妇炎舒胶囊等二线品种。其中，蒲地蓝消炎口服液为独家剂型，临床上主要用于腮腺炎、咽炎、扁桃体炎、疖肿等；雷贝拉唑钠肠溶胶囊是新一代质子泵抑制剂，主治十二指肠溃疡、胃溃疡、反流性食管炎；小儿豉翘清热颗粒为独家品种，主治小儿风热感冒。
除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。
2.财务分析
年受到核心产品蒲地蓝口服液未纳入国家医保目录的影响，公司业绩出现下滑，年受到疫情影响，公司业绩进一步下滑。年，蒲地蓝口服液销售下滑影响逐步消退，小儿豉翘清热颗粒实现快速增长，公司业绩开始反弹。公司年实现营业收入76.3亿元(+23.77%)，归母净利润7.9亿元(+34.60%)，营业收入增长主要原因是随疫情的有效控制，公司产品收入结构进一步优化提升，梯队产品的销售实现了高速增长；公司积极加强销售渠道的拓展，积极推进空白市场、潜力市场的开发，形成新的增量。
2Q公司实现营业收入2.74亿元（+3.43%），归母净利润5.8亿元（+32.36%），归母净利润上升主要系销售业绩增长、成本费用得到有效控制所致。
从费用率来看，公司整体费用率较为稳定。销售费用率随营收增长呈下降趋势，2Q为48.58%，较上年同期减少.87pct；2Q管理费用率为3.59%，较上年同期减少0.7pct。年公司研发费用率为6.86%，较上年同期增加2.9pct，系报告期内研发投入增加所致，公司在年注册申报、技术转移数量创历史新高，多个高难度项目取得技术突破，启动多个创新研发项目，并获得了宫瘤清片的药品生产批件；年财务费用同比下降85.06%，主要是由于报告期内利息收入增加所致。
从毛利率来看，-年公司销售毛利率较为稳定，2Q销售净利率呈上涨趋势。
从收入结构来看，公司可分为工业与商业板块：
）工业板块：年实现营收73.34亿元（+23.67%），可分为清热解*类、消化类、儿科类、心脑血管类、妇科类与其他。其中，清热解*类产品主要为蒲地蓝消炎口服液，实现营收24.22亿元（+3.6%），占比为3.74%；消化类产品主要为雷贝拉唑钠肠溶胶囊、健胃消食口服液，营收8.04亿元（+6.79%），占比为23.65%；儿科类实现营收7.0亿元（+63.85%），系小儿豉翘清热颗粒销售收入上升带动；呼吸类产品营收4.8亿元（+72.0%），系*龙止咳颗粒、三拗片销售收入上升带动；其他产品目前收入规模较小。
2）商业板块：年实现营收2.84亿元（+28.62%），占比3.72%。
3）从营收结构来看，近年来公司清热解*类和消化类业务营收占比逐步下降，儿科类业务占比快速提升，呼吸类业务占比有所提升，体现了公司二线品种的逐步发力。
从资产负债率来看，-2Q公司资产负债率呈下降趋势，2Q为24.49%，负债情况向好。从现金流来看，除年外，-2Q期间公司净现比保持增长趋势，2Q为.73。2Q经营活动产生的现金净流量为0.06亿元（+38.%），系销售回笼增加所致。
3.公司竞争优势分析
公司具备品牌优势，核心产品市占率居于行业前列。据年报，公司入选由全国工商联医药业商会发布“年度中华民族医药优秀品牌企业榜单”，荣登由中国中药协会发布的“中成药企业TOP00榜单”。公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑钠肠溶胶囊等多项产品荣登品牌榜、终端榜等各类医药榜单。
据年报，公司主要产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊以及小儿豉翘清热颗粒在细分领域市场占有率位居行业前列。据米内网数据，蒲地蓝消炎口服液在医院清热解*中成药市场占有率排名第二；小儿豉翘清医院年上半年儿科感冒用中成药市场占有率分别位列首位；雷贝拉唑钠肠溶胶囊（济诺）在医院雷贝拉唑市场占有率排名第一。除现有产品外，公司持续加大新产品研发和引进力度、积极开展已有重点品种的二次开发，为企业可持续发展提供强有力的支持。
公司采用专业化学术推广为主、渠道分销为辅的销售模式。据年报，公司营销办事机构覆盖全国30个省、市、自治区，拥有超过3,人的推广团队，医院OTC药店、基层医疗机构等。公司携手医院讲坛，联手中华医学会、中医药学会等权威机构举办全国性儿科、呼吸系统、消化系统大型学术会议，持续开展上市产品临床再评价，为产品的有效性研究及适应症、科室的拓展提供循证医学证据，不断提升产品的市场核心竞争力。
4.公司发展战略及前景分析
2年，公司将立足“发展、转型、创新”的战略定位，发力产品合作引进，加速日化市场拓展，快速推进精益化制造模式，大力培植人才获取与协同管理能力，实现集团公司高质量发展目标。
在市场推广方面，公司将加快营销体系升级，分别从院线端和零售端发力；在研发方面，均衡布局化学药、中药，加快仿制药项目推进速度，强化中药创新药的研发推进和立项；在生产方面，坚持“品质至上”，合理规划产能，实施精益生产模式；在资本方面，推进产品引进，投资向具有良好成长性和发展前景的医疗健康领域企业。
年，公司达成了4项产品引进或合作协议，以丰富产品线。公司全资子公司济川有限、济源医药与天境生物达成战略合作协议，天境生物许可公司在中国大陆地区进行长效重组人生长激素“伊坦生长激素”的开发、生产及商业化。公司已向天境生物支付合计人民币2.24亿元的首付款，本次交易完成后，公司将充分发挥儿科治疗领域的优势培育新的业绩增长点，从而提升公司的整体盈利能力和儿科治疗领域的行业地位。据公司公告，伊坦生长激素正处在临床试验III期，目前进展顺利，公司看好长效生长激素的发展前景，会持续推进产品BD合作，形式上包括但不限于MAH转让和商业化权益合作等。
据天境生物
